*中车股价预测(*中车2020年业绩预测)
昨天*中车收盘价为153.45元，目前股价为141.22元，以2019年12月24日收盘价为基准，*中车最新股价为141.22元。
*中车（601766）主要从事轨道交通装备制造与服务。*是全球轨道交通装备龙头企业，产品主要为高速动车组、城市轨道车辆等城市交通车辆及配套设施，同时*是全球最大的城轨装备供应商。*拥有铁路机车、动车组、城轨控制系统等产品。*还从事城市轨道交通车辆、工程机械等配套设备及相关系统的研发、制造与销售，以及相关产业投资、贸易和技术服务等业务。
*中车的主营业务是铁路货车、动车组，*主营业务为轨道交通装备制造及服务，同时从事工程机械装备的研发、制造及销售和工程项目管理等业务。
*2019年总营收为1,230.2亿元，净利润为41.67亿元。
截至2019年12月31日，*总资产为1,325.07亿元，归属于母*股东权益为1,233.52亿元。
根据*的收入构成来看，铁路货车（收入占比17.9%）和城轨车辆（收入占比21.5%）是*的主要收入来源。
我们以铁路货车和城轨车辆占*的营收比例来计算高铁相关业务的收入占比，来预测*中车未来的业绩表现。
一、行业竞争情况
随着我国高速铁路的快速发展，高铁逐渐成为了我国的重要交通方式。在*政策的大力扶持下，我国铁路的发展进入了快车道，已经成为世界上高铁运营里程最长、覆盖范围最广、在建规模最大、运营速度最高的*。在*政策的大力支持下，我国铁路行业进入了高速发展的轨道。
*中车作为全球最大的高铁装备供应商，目前也是世界上唯一一家能够设计、生产、建设和运营高速铁路主系统装备的企业。*作为行业龙头企业，拥有强大的市场优势和竞争优势。
高铁是我们*基建投资最大领域，铁路投资建设周期长，短期内无法形成收益。未来我国铁路行业将由高速铁路网向普速铁路网转变，市场空间巨大。
二、竞争优势
中车成立于2005年，拥有总资产超过1,800亿元，拥有员工逾17,000人。*不仅是*最大的轨道交通装备制造企业，而且还是全球最大的城轨装备供应商和全球最大的高铁装备供应商，在轨道交通装备领域形成了技术领先、产品系列齐全、规模优势明显的竞争优势。
截至2019年12月31日，*拥有各类技术人员超过6,000人，其中拥有高级职称工程师1,700多人，约占*员工总数的20%。
2019年1月1日至12月31日期间，*获得境内外专利授权1,504项。
截至2019年12月31日，*及子*获得授权的专利数量共1,578项，其*内专利2,647项、国外专利121项。
三、财务状况
*中车最近几年的资产负债率都在50%左右，说明*经营非常稳定；最近几年*经营现金流一直在增加，说明*盈利能力非常好。截止到2019年末，*的货币资金余额为293.52亿元，短期借款为50.53亿元；短期有息债务为137.56亿元，长期有息负债为166.58亿元。由于*的有息负债规模太大，所以需要用短期借款和长期借款来进行偿还。
截止到2019年末，*的流动比率为0.66倍，速动比率为0.30倍；*中车的应收账款周转率为9.54次，应收账款周转率为8.11次；*中车的存货周转率为0.46次。*的流动资产周转率和存货周转率都偏低。*中车近几年的销售净利率和净利润率基本都在5%左右徘徊；2018年是5.35%,2019年是4.59%，今年前三季度是4.79%。
四、业绩增长情况
从2017年到2019年，*的营业收入分别为577.04亿元、720.76亿元和1,230.2亿元，净利润分别为49.26亿元、57.53亿元和41.67亿元。
从以上数据可以看出，*的营收和净利润增长趋势比较明显，但是要注意*的营收增速远远高于净利润增速，这就说明*的盈利能力在提升，但从行业发展趋势来看，高铁建设仍有很大发展空间。
从2019年开始铁路货车和城轨车辆的营收占比逐渐下降，这就说明*的铁路货车和城轨车辆业务收入占比开始减少，未来随着*收入结构的变化，*铁路货车和城轨车辆业务收入占比也会下降。
综合以上分析结果，我们来预测一下*中车未来三年的业绩表现。
五、估值情况
由于*中车业务非常多元化，铁路货车和城轨车辆业务都有可能出现亏损，所以我们没有将这部分业务纳入到估值模型中。
根据我们计算出来的盈利能力和股价，我们可以对*进行如下估值：
铁路货车业务：*2019年亏损1.17亿元；城轨车辆业务：*2019年亏损约2.22亿元。
*整体估值水平为14.83倍市盈率，即市净率为3.37倍。
*中车当前股价对应的市盈率为46.51倍，市净率为2.39倍。
根据这一估值情况，我们认为*中车股价应该在70元左右，如果*的股价能涨到80元的话，那么*的整体估值就应该在40-50倍左右。
如果股票涨到80元的话，则*中车整体的估值应该在50-60倍左右。
六、估值与股价关系分析
我们选取高铁产业相关的三个行业的龙头企业作为样本，分别是*中车（601766）、中车四方股份（601156）、中车股份（600895）。这三家*2018年平均市盈率为48.1,2020年平均市盈率为52.2,目前均处于历史低位区域。我们采用PE-TTM估值法，将*中车作为一个整体进行估值，可以得出该*的 PE值为35.8倍， PB值为1.86倍。
根据*的收入构成情况来看，*的主要收入来源是铁路货车和城轨车辆的销售。铁路货车销售占总营收比例为17.9%，城轨车辆销售占总营收比例为21.5%；因此我们认为高铁相关业务在*未来的营收占比不会有太大变化。根据*的 PE和 PB来看，*目前股价低估，可以给予15倍左右估值。目前股价处于历史低位区域，具有一定的安全边际。
七、总结
根据*中车2019年12月24日收盘价（153.45元），以及我们上述的分析，得出以下结论：
1.2019年*中车净利润同比增长24.01%,2020年*中车预计将实现净利润140亿元，同比增长23.97%。
2.从*的现金流情况来看，*中车在2018年和2019年的经营活动现金流净额分别为-32.86亿元和-36.14亿元，说明*的经营状况很不理想。按照*的业绩预测，预计2020年*的经营活动现金流净额为正。
3.根据*中车的基本面情况及竞争优势，我们认为*股价存在下跌空间。在未来三年内，假设*中车股票每年有3%左右的分红率（以每股收益0.47元计算），按当前股价141.22元计算，对应*股票静态市盈率为24.73倍，动态市盈率为18.37倍。
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